中国银行在30日发布的《宏观经济展望报告》中指出，目前货币政策继续向稳健回归，预计在第二季度还会有1-2次加息，并且不排除央行继续提高存款准备金率，但空间已经有限。要谨防在货币政策回归常态的过程中，为了控制物价，多种政策多管齐下造成对通胀“超调”，导致经济硬着陆。

　　预计一季度CPI涨4.9%

　　报告预计，一季度中国经济继续回落，GDP增长9.2%左右，CPI上涨约在4.9%左右。中行研究所分析师甄峰认为，受投资、消费和出口“三驾马车”同时减速的影响，今年一季度我国经济将显着低于去年同期。二季度我国宏观经济运行需要关注农产品价格、1000万套保障性住房和中东北非政治局势三个方面。

　　报告指出，为了管理通胀，同时避免“滞胀”，应实行“需求紧缩、供给扩张”政策，抑制流动性过剩和总需求过快扩张的同时要通过减税、人民币升值和促进技术进步等扩大和改善供给。

　　报告认为，日本地震、国际油价、欧洲主权债务危机、美国货币政策转向四大风险威胁全球经济复苏。二季度，发达国家与发展中国家的政策取向趋于一致，特别是欧元区可能率先启动加息步伐。

　　防止对通胀超调

　　报告认为，上半年我国宏观调控主基调“积极稳健审慎灵活”不会改变，货币政策继续向稳健回归，但力度或将减小、节奏或将放缓，财政政策在重视调结构中力度会有所放缓。中行相关负责人指出，政府在强调“控物价”的同时，也要强调“稳增长”和“调结构”，即处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的三者之间的关系。

　　在利率政策方面，中行预计今年二季度还会有1-2次加息。中行指出，经济较快增长是加息的前提；物价涨幅较高和负利率持续是加息的直接原因；跨境资本流动则为加息提供了较好的时间窗口。

　　对于更为频繁的存款准备金率的上调，中行认为，央行将根据不同情况，针对单个银行采取差别化存款准备金率政策。预计上半年调整存款准备金率的可能依然存在，目的在于抑制商业银行过量的贷款发放，管理市场过剩流动性，实施逆周期的宏观审慎管理。

　　此外，甄峰指出，在货币政策回归常态的过程中，应坚持小幅渐进原则，防止为控制物价多种政策多管齐下，导致对通胀的“超调”，最后导致经济“硬着落”，加大经济金融的系统性风险。“由于本轮通胀是需求拉动和成本推动共同作用的结果，不能单靠货币政策如提高存款准备金率和加息等政策控制通胀。为了管理好通胀同时避免滞胀，宏观调控政策应由需求管理向需求管理和供给管理并重转化。”(张朝晖)